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2025年6月投资策略——乱の月
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2025年6月
投资
策略——乱の月
用户3737
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用户7452
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2025年8月8日修改
复盘五月月度策略
五月的策略核心观点是认为市场还在震荡区间,越接近三月高点赔率越低。震荡对应的交易策略是边涨边卖,边跌变买,除了个别印钞机进入右侧开始buy and hold以外,
我们
基本都是使用这个策略。5月份成为了我们今年继2月份的13%收益以外的第二高的收益月份,香港产品大约9%,国内产品大约7%。
我们
从五月下旬开始
越来越悲观,并且连续三次开了空头仓位。这已经初步表达了我们对六月份的态度。
六月和十二月应收账款导致资金面压力
我是做投行出身,帮企业做IPO的过程中,每次到了6月和12月,都要让(拟)上市公司追讨客户欠款,以减少账面的应收账款。因此每到6月和12月我都会对二级市场谨慎一些,毕竟中国近万家上市公司产业链上的各个节点,有不少小老板都会
日常
挪用账面上的钱炒股票。他们的做法是——到了6月底和12月底,他们需要先把股票卖掉,然后给上市公司还款,之后等次月再慢慢增加对上市公司的欠款,把自己公司账面的钱挪出来继续炒股票。
当然应收回款只是影响六月资金面的一个因素,因此也不是每年六月都不好,但在多空双方比较焦灼,市场矛盾比较大的时候,可能就因为多了一点点空头一定要离开的理由,市场就会惯性向下了。
我们复盘一下恒指过去十年的6月份的情况如下:
恒指是相对市场化的中国资产指数,沪深300有国家队干扰,中证1000又比较偏向成长,所以我使用恒指来复盘中国资产走势。如果只看过去十年的6月份恒指涨跌,五年是涨的,五年是跌的。但如果在多看一下当年5月份的情况,就可以发现23、20、19三年的6月上涨其实是5月份暴跌的反弹。
当5月份恒指是相对低波动的时候,比如24、22、21、18、16和15年,对应当年6月份只有2022年是涨的,其他5年都是跌的。而低波动就是我在上面说的,当多空双方比较焦灼,市场比较矛盾的时候。
历史总会重复,但不会是表面的现象,而是重复底层逻辑。如果6月份宏观上没有特别大的利好,我是看空的,而且我是从5月下旬就开始开空仓了。
但如果有重大的宏观利好,比如中美彻底完成贸易谈判,且谈判结果是对中国明显有利,而不是像现在这样,关税没降下来,未来的不确定性更大了;或者超预期的财政刺激,市场可能还是会延续反弹,只不过我觉得这个概率不大。
不过以5月份市场的涨幅,其实中美贸易缓和已经很大程度price in到股价里了,这也是我在五月份的月度策略里说反弹越接近前高,赔率就越差的原因
,
也是
我
从5月下旬开始多次开空头仓位的原因。第一次和第二次因为市场反弹回20日线,都止损了,合计亏了0.4%净值左右。第三次我想明白了资金的矛盾和多空撕扯的困境,吸取教训,把容错空间增大,逐渐加仓,最后吃到了节前节后这波下跌,空单帮我们基金赚了大约1%+净值。并且我认为在六月份空头还会继续帮我们贡献利润。
六月份宏观观点——乱
我对6月份的宏观的观点就是一个字:乱,25年6月也是我近两年以来觉得宏观上最乱、最难判断的一个月。
首先,6月份宏观的主要矛盾到底是什么,这个很难判断。
从年初到五月主要矛盾肯定是中美关系,也就是贸易战。五月份是最容易赌的一个月,因为市场赌6月份川普会跪,五月份其实是真空期,这在五月份的月度策略里说了。