2025年6月投资策略——乱の月
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2025年6月投资策略——乱の月
2025年6月投资策略——乱の月
用户3737用户3737
用户7452用户74522025年8月8日修改
复盘五月月度策略
五月的策略核心观点是认为市场还在震荡区间，越接近三月高点赔率越低。震荡对应的交易策略是边涨边卖，边跌变买，除了个别印钞机进入右侧开始buy and hold以外，我们基本都是使用这个策略。5月份成为了我们今年继2月份的13%收益以外的第二高的收益月份，香港产品大约9%，国内产品大约7%。
我们从五月下旬开始越来越悲观，并且连续三次开了空头仓位。这已经初步表达了我们对六月份的态度。
六月和十二月应收账款导致资金面压力
我是做投行出身，帮企业做IPO的过程中，每次到了6月和12月，都要让（拟）上市公司追讨客户欠款，以减少账面的应收账款。因此每到6月和12月我都会对二级市场谨慎一些，毕竟中国近万家上市公司产业链上的各个节点，有不少小老板都会日常挪用账面上的钱炒股票。他们的做法是——到了6月底和12月底，他们需要先把股票卖掉，然后给上市公司还款，之后等次月再慢慢增加对上市公司的欠款，把自己公司账面的钱挪出来继续炒股票。
当然应收回款只是影响六月资金面的一个因素，因此也不是每年六月都不好，但在多空双方比较焦灼，市场矛盾比较大的时候，可能就因为多了一点点空头一定要离开的理由，市场就会惯性向下了。
我们复盘一下恒指过去十年的6月份的情况如下：
恒指是相对市场化的中国资产指数，沪深300有国家队干扰，中证1000又比较偏向成长，所以我使用恒指来复盘中国资产走势。如果只看过去十年的6月份恒指涨跌，五年是涨的，五年是跌的。但如果在多看一下当年5月份的情况，就可以发现23、20、19三年的6月上涨其实是5月份暴跌的反弹。
当5月份恒指是相对低波动的时候，比如24、22、21、18、16和15年，对应当年6月份只有2022年是涨的，其他5年都是跌的。而低波动就是我在上面说的，当多空双方比较焦灼，市场比较矛盾的时候。
历史总会重复，但不会是表面的现象，而是重复底层逻辑。如果6月份宏观上没有特别大的利好，我是看空的，而且我是从5月下旬就开始开空仓了。
但如果有重大的宏观利好，比如中美彻底完成贸易谈判，且谈判结果是对中国明显有利，而不是像现在这样，关税没降下来，未来的不确定性更大了；或者超预期的财政刺激，市场可能还是会延续反弹，只不过我觉得这个概率不大。
不过以5月份市场的涨幅，其实中美贸易缓和已经很大程度price in到股价里了，这也是我在五月份的月度策略里说反弹越接近前高，赔率就越差的原因，也是我从5月下旬开始多次开空头仓位的原因。第一次和第二次因为市场反弹回20日线，都止损了，合计亏了0.4%净值左右。第三次我想明白了资金的矛盾和多空撕扯的困境，吸取教训，把容错空间增大，逐渐加仓，最后吃到了节前节后这波下跌，空单帮我们基金赚了大约1%+净值。并且我认为在六月份空头还会继续帮我们贡献利润。
六月份宏观观点——乱
我对6月份的宏观的观点就是一个字：乱，25年6月也是我近两年以来觉得宏观上最乱、最难判断的一个月。
首先，6月份宏观的主要矛盾到底是什么，这个很难判断。
从年初到五月主要矛盾肯定是中美关系，也就是贸易战。五月份是最容易赌的一个月，因为市场赌6月份川普会跪，五月份其实是真空期，这在五月份的月度策略里说了。